原文标题：What does it mean to be a Hyperliquid-aligned fiat stable? 原文作者@husd_fiat 原文编译：zhouzhou，BlockBeatsjGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

编者按：HUSD 是由 Hyperliquid 推出的公共稳定币项目，旨在通过将稳定币利息回流至生态，用于回购 HYPE、补贴接口费率以及支持 Builder Code 模式，从而推动生态系统的持续增长。与传统的 USDC 和 Tether 不同，HUSD 的设计打破了中心化机构对资金流向的垄断，将价值重新分配给社区和产品发展。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

生态系统真正需要的东西

HUSD 的故事，讲述的是如何颠覆一个价值数十亿美元的稳定币市场。Hyperliquid 最初以领先的永续合约去中心化交易所（perp DEX）身份崭露头角，在性能上超越了 DYDX 和 GMX 等早期玩家。随着用户数量的不断增加，Hyperliquid 逐步引入现货市场，并逐渐演变为 Binance 和 Coinbase 的有力竞争者。接下来，Hyperliquid 的目标是挑战法币稳定币市场的双头垄断——Circle 和 Tether。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

目前，约有 25 亿美元的跨链 USDC 被锁定在 HyperCore 的订单簿中，年化收益约为 4.3%。这些收益每年可为 Circle Internet Financial 带来约 1.075 亿美元的收入，直接流入其私人资产负债表。每一笔新存入 Hyperliquid 的 USDC 都在扩大 Circle 的现金流。但如果这些价值不是流向 Circle，而是反过来用于壮大 Hyperliquid 生态，会怎么样？在有机会突破现有框架的情况下，我们为什么还要被 USDC 这种过时的传统稳定币模式所束缚？jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

选择沿用旧稳定币的机会成本

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随着 Hyperliquid 在链上交易中的影响力不断扩大，法币稳定币的净存款也随之增长，为永续合约市场和现货市场提供流动性。在一个 Hyperliquid 增长 10 倍、100 倍甚至 1000 倍的未来里，继续使用传统稳定币的机会成本也会越来越高。这些来自稳定币层的价值，要么继续流向 Circle 和 Tether 的资产负债表，要么回流到 Hyperliquid 自身生态中。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

为 Hyperliquid 量身打造的新稳定币模型jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

「援助基金」（Assistance Fund）通过自动回购 HYPE 已经证明：协议产生的现金流完全可以、也应该直接回馈给社区。仅过去 30 天，援助基金就从市场中回收了数百万美元的 HYPE。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

HUSD 延续这一策略，只不过它是在稳定币层面展开：一开始，HUSD 所带来的利息收入中，一大部分将用于购买 HYPE，然后把这些 HYPE 再部署到 Hyperliquid 生态的各个增长方向上。换句话说，每一次你使用 HUSD，都会为 HYPE 增加买压，并把价值重新投入 Hyperliquid 的发展中。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

被回购的 HYPE 将如何被使用？

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HUSD：为 Builder Code 未来提供燃料

HUSD 在推动「Builder Code」商业模式的爆发中起着关键作用。Builder Code 是 Hyperliquid 的原生功能，允许一个界面运营者（interface operator）在代表用户提交的现货或合约交易中收取一定费用。它的目标是为 Hyperliquid 的「最后一公里分发」提供变现方式——也就是说，任何能有效吸引并留住用户的人，都可以通过 Builder Code 建立起一个不受技术或流动性限制的交易业务。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

这类业务的单位经济效益可能非常可观，但在目前这个早期阶段，新品牌仍面临「冷启动」问题，而不同接口之间的护城河也还不明显。HUSD 的出现，可以帮助这些「Hyperliquid 混合体」完成启动，同时提供一种方法让它们之间形成差异化。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

通过 HUSD 补贴 Builder Code 的费用，接口可以向用户收取比原本更高的费用，却不增加用户成本。接口能实时获得收入，并进一步将这些资金用于增长策略。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

举个例子：假设 Interface XYZ 获得了 100 HUSD 的返利预算。所有带有其 Builder Code 的合约交易都会被系统统计，相应用户的返利余额也会不断增长。在用户真正开始承担费用之前，该接口至少可以处理约 $ 100,000 的合约交易量（即 100 HUSD 除以 0.1% 的手续费率）。与此同时，接口运营者也可以把 Builder Code 带来的收入再投入到拉新或用户留存中。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

这就是 HUSD 为 Hyperliquid 生态「实时增长」提供动力的方式。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

总结

HUSD 融合了两个核心洞察：将交易使用的计价资产（稳定币）以及由它产生的现金流，统一纳入交易平台体系内。最终结果，就是一个「公共产品」性质的稳定币，它将原本静态的储备利息，转化为 Hyperliquid 生态的主动式、复利式增长。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

HUSD 是一个由 Felix 运营、社区成员支持的公共产品项目，它将通过 Felix Points 系统上线。这一部署也建立在 @m 0 foundation 打下的基础之上，正是其对「全球稳定币平台」的愿景，才让 HUSD 成为可能。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

Hyperliquid 已经颠覆了中心化交易所的格局，而 HUSD 正准备对传统法币稳定币做同样的事。jGl币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

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